昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁何強(qiáng)：決勝創(chuàng)新層的核心因素（實(shí)錄）

挖貝網(wǎng)訊 6月19日消息，由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院MBA教育中心主辦的“第十六屆中國(guó)MBA發(fā)展論壇暨資本市場(chǎng)創(chuàng)新——中國(guó)新三板創(chuàng)新層高峰論壇”于6月18-19日在北京舉行。會(huì)議以“資本市場(chǎng)創(chuàng)新”為主題，探討未來(lái)MBA教育的創(chuàng)新發(fā)展模式的同時(shí)，探究資本市場(chǎng)如何成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力量。挖貝網(wǎng)作為支持媒體對(duì)會(huì)議全程進(jìn)行報(bào)道。

昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁何強(qiáng)在會(huì)上發(fā)表演講。

昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁 何強(qiáng)（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

以下為演講實(shí)錄：

主持人：新三板分層現(xiàn)在已經(jīng)成為定局，6月17號(hào)公布920家企業(yè)進(jìn)入了新三板創(chuàng)新層，創(chuàng)新層意味著什么？是否意味著進(jìn)入創(chuàng)新層之后一路高歌，進(jìn)入基礎(chǔ)層就是深入苦海，這個(gè)創(chuàng)新層意味著什么？我們接下來(lái)有請(qǐng)昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁何強(qiáng)先生為我們帶來(lái)主題演講，決勝創(chuàng)新層的核心因素，掌聲有請(qǐng)。

何強(qiáng)：尊敬的各位嘉賓，大家上午好！今天參加論壇確實(shí)感覺(jué)非常的親切，為什么？就是說(shuō)MBA是我們社會(huì)精英的代名詞，當(dāng)時(shí)我也是因?yàn)闆_著自己要爭(zhēng)取成為社會(huì)的精英，我在1997年參加了全國(guó)第一次MBA的聯(lián)考，并且非常幸運(yùn)的是我考進(jìn)去了。這幾年MBA的教育確實(shí)對(duì)我后面的職業(yè)生涯包括投資起到非常大的幫助，內(nèi)心上感謝MBA教育制度以及這樣一個(gè)特色。

今天我們講的是我們新三板的創(chuàng)新層，我覺(jué)得我們主辦單位時(shí)間點(diǎn)選得非常好，我們股轉(zhuǎn)中心也非常的配合，昨天大家看到了我們股轉(zhuǎn)中心最新分層名單落地了，有920家企業(yè)進(jìn)入了創(chuàng)新層，昨天上午中午一天我們?cè)诤芏嗟男氯宓囊恍┤豪锩?，大家互相的祝賀，祝賀我們進(jìn)入新三板的企業(yè)家們，確實(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)我們值得祝賀。在基礎(chǔ)層的企業(yè)，這個(gè)企業(yè)同樣也需要我們繼續(xù)努力。而且我覺(jué)得分層制度就像我們6月份進(jìn)行高考一樣，我們雖然說(shuō)考上的大學(xué)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)我們是有了一些我們后續(xù)職業(yè)生涯包括我們的一些先機(jī)。但是沒(méi)有考上大學(xué)并不代表我們就不能成功，說(shuō)實(shí)在我們公司董事長(zhǎng)吳剛原來(lái)是一個(gè)中專生，這不影響他帶領(lǐng)九鼎集團(tuán)走到今天，對(duì)我們所有企業(yè)也是這樣的，創(chuàng)新層它只是我們新三板的一個(gè)制度而已，它不代表對(duì)我們企業(yè)的一個(gè)裁定。所以說(shuō)沒(méi)有進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)我們照樣有機(jī)會(huì)。

今天這個(gè)題目主辦方給我安排決勝創(chuàng)新層核心的要素。首先我們講創(chuàng)新層實(shí)際上它的推出這是我們新三板制度的一個(gè)完善的必然的措施。為什么？這幾年新三板的整體的發(fā)展速度非?？?，我們到今年的話，我們已經(jīng)有差不多7600多家，這幾天據(jù)說(shuō)又有幾家掛牌了，今年上半年我們有2500家企業(yè)在新三板掛牌。這么龐大的一個(gè)群體如果我們沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)他們進(jìn)行區(qū)分，這對(duì)我們所有投資人的話是無(wú)所適從的。我們不知道我們要投什么樣的企業(yè)。這樣也需要我們對(duì)這種企業(yè)進(jìn)行一些甄別，進(jìn)行一些分類。到今年年底可能我們新三板的企業(yè)可能突破一萬(wàn)家問(wèn)題是不大的。

正是因?yàn)槲覀冃氯迤髽I(yè)非常多，擴(kuò)充速度非?？?，首先我們面臨也是比較大的兩個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)我們流動(dòng)性的問(wèn)題，在新三板的企業(yè)感覺(jué)流動(dòng)性不足的，很多的企業(yè)基本還是沒(méi)有交易。日均成交額最近一段時(shí)間有所提升的，差不多日均成交額有10個(gè)億左右，這個(gè)流動(dòng)性對(duì)我們龐大的企業(yè)群體來(lái)說(shuō)是不夠的。另外一點(diǎn)新三板的企業(yè)分化還是比較嚴(yán)重的。實(shí)際上我們整個(gè)前50家公司利潤(rùn)占比達(dá)到了我們整個(gè)新三板企業(yè)的30%，這是我們?nèi)ツ?015年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，占了我們30%。前50家公司交易量占了我們整個(gè)交易量差不多50%以上。前50家企業(yè)占我們比例1%不到，但是它占了整個(gè)市場(chǎng)交易量接近50%。這種分化是不是對(duì)的？我們覺(jué)得是正確的這個(gè)也是客觀存在，我們成熟資本市場(chǎng)納斯達(dá)克也是一樣的，納斯達(dá)克前10%的公司占據(jù)市場(chǎng)上80%的交易量。

這樣的話我們既然是客觀存在的事實(shí)，通過(guò)分層制度確實(shí)把我們一些企業(yè)能夠區(qū)分開(kāi)來(lái)。管理層也是做了相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我們創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定。創(chuàng)新層主要從三個(gè)維度篩選我們的企業(yè)。一個(gè)績(jī)優(yōu)型就是從業(yè)績(jī)導(dǎo)向，第二企業(yè)成長(zhǎng)型，第三市值型，這三種涵蓋我們所有投資人需要投資的標(biāo)的。比如說(shuō)績(jī)優(yōu)型的對(duì)我們穩(wěn)健的投資來(lái)說(shuō)它就比較起來(lái)，每年有兩千萬(wàn)的利潤(rùn)，每年有進(jìn)場(chǎng)收益率不低于10%。第二類成長(zhǎng)型的，我沒(méi)有利潤(rùn)但是我成長(zhǎng)型非常好，我們成長(zhǎng)型好的企業(yè)可以在創(chuàng)新層掛牌，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)也有選擇我愿意投一些成長(zhǎng)型企業(yè)。第三類更多針對(duì)我們有投機(jī)性需求的投資人，因?yàn)槲覀兊谌愂兄敌徒灰琢鲃?dòng)性這些相對(duì)來(lái)說(shuō)好一些。這三類覆蓋我們所有投資人趨向性的選擇，給我們很多企業(yè)也是有這樣機(jī)會(huì)進(jìn)入創(chuàng)新層。我們首批確實(shí)有920家進(jìn)入創(chuàng)新層。進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)不是一成不變的，如果一年之后你達(dá)不到一定的要求你同樣是從創(chuàng)新層撤下來(lái)的。

昨天公布的情況來(lái)看進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)整體情況大體我們新興產(chǎn)業(yè)比較居多一點(diǎn)，我們新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)計(jì)算機(jī)有180多家。從各省市來(lái)說(shuō)北京、上海這些比較多。我們進(jìn)入創(chuàng)新層確實(shí)給我們企業(yè)帶來(lái)一些好處，從我們開(kāi)始征求意見(jiàn)，我們做了分析，這些企業(yè)符合我們?cè)瓉?lái)征求意見(jiàn)稿的目標(biāo)企業(yè)，這幾個(gè)月的時(shí)候它的流動(dòng)性和估值明顯有所提高。實(shí)際上它的占比符合我們創(chuàng)新層公司要求的這樣新三板總成交量比例上升占了50%，最近基本上我們?cè)?0%左右。但是我們這樣的企業(yè)也是占我們整個(gè)新三板企業(yè)10%左右。

第二創(chuàng)新層因?yàn)榱鲃?dòng)性增加估值也相對(duì)的有所提升。從年初實(shí)際上我們創(chuàng)新層這些企業(yè)和我們整體新三板估值的差距是多少？是我們整體平均估值1.3倍。到了5月27號(hào)到目前來(lái)說(shuō)這個(gè)差距拉大了，我們創(chuàng)新層整體的估值是我們平均估值的2.6倍。隨著我們創(chuàng)新層真正實(shí)施可能這樣的估值差距還會(huì)拉大。流動(dòng)性增加了我們溢價(jià)相對(duì)增加這是合理的。這也是大家為什么我們拼命跑到企業(yè)也要進(jìn)入創(chuàng)新層，我業(yè)績(jī)不行，成長(zhǎng)不行，我拼命做市值，前段時(shí)間有些企業(yè)找各種各樣的方法把我股份稀釋到兩百個(gè)人以上，這些我們講的一些投機(jī)取巧的方式了。

除了我們帶來(lái)流動(dòng)性估值變化之外，大家喜歡到創(chuàng)新層去，創(chuàng)新層還有一些制度做優(yōu)化，創(chuàng)新的制度在我們創(chuàng)新層優(yōu)先推行。比如說(shuō)我們說(shuō)很久的轉(zhuǎn)板制度，新三板直接轉(zhuǎn)主板，這個(gè)我個(gè)人不是太樂(lè)觀，因?yàn)槲覀兒枚嗥髽I(yè)轉(zhuǎn)到主板轉(zhuǎn)到中小板去了我們新三板喪失了它的活力。連續(xù)競(jìng)價(jià)制度，投資人準(zhǔn)入，我們投資資金、投資機(jī)構(gòu)、投資門檻是不是能夠降低了，我們現(xiàn)在是500萬(wàn)，能不能降到100萬(wàn)，降太低也是不合理的，畢竟我們新三板風(fēng)險(xiǎn)性比我們主板企業(yè)高一點(diǎn)，我們中小散戶缺乏這種分析能力，可能投資有所降低，還是希望引入專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)入。包括我們?nèi)谫Y的一些工具我們可能在創(chuàng)新層都有，公司債、企業(yè)債這些都有，對(duì)我們公司企業(yè)發(fā)展是非常有好處的。

即使我們進(jìn)入了創(chuàng)新層是不是我們這個(gè)企業(yè)可以高枕無(wú)憂了，從我個(gè)人覺(jué)得我們一個(gè)企業(yè)的發(fā)展跟你進(jìn)入什么層，上什么板關(guān)系不是太大的，我們進(jìn)入了創(chuàng)新層，我們IPO了，可能我們?nèi)〉昧艘恍┌l(fā)展先機(jī)，如果我們企業(yè)做不起你最終淪為賣殼，從我個(gè)人來(lái)說(shuō)企業(yè)發(fā)展核心要素是什么？我覺(jué)得有兩點(diǎn)，至少做這兩點(diǎn)。第一點(diǎn)你企業(yè)要用心。第二點(diǎn)就是說(shuō)要?jiǎng)?chuàng)新。用心指得是什么？用心我們企業(yè)把我的心思用在握企業(yè)經(jīng)營(yíng)上面，用在我企業(yè)好的產(chǎn)品上面，用在打造我企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上面。第二個(gè)就是說(shuō)我們基本要?jiǎng)?chuàng)新，我們企業(yè)發(fā)展過(guò)程中間我不能一成不變，我要不斷持續(xù)的創(chuàng)新。

第一點(diǎn)我講一個(gè)我上周我去陜西，陜西省政府邀請(qǐng)我們?nèi)リ兾骺疾?，?dāng)時(shí)政府安排了一天日程，安排我們到一個(gè)村莊到咸陽(yáng)市一個(gè)禮泉縣一個(gè)村去考察，當(dāng)時(shí)跟我們說(shuō)這個(gè)行程的時(shí)候我們感到比較差異，我們說(shuō)一個(gè)村有什么考察，因?yàn)檎o我們做這樣行程的安排我們也不好意思拒絕，然后我們?nèi)ミ@個(gè)村考察了，我題目寫的是一個(gè)村莊的崛起，這個(gè)村莊不是東部沿海在深圳，深圳我們說(shuō)也是一個(gè)小漁村，現(xiàn)在成為一個(gè)國(guó)際的大都會(huì)。這個(gè)村不在沿海地區(qū)，在我們西北的黃土高坡上面。我們到這個(gè)村以后一個(gè)很年輕的村長(zhǎng)接待我們，一邊帶我們參觀他整個(gè)村莊的情況，跟我們大多人去了古鎮(zhèn)一樣，還沒(méi)有古鎮(zhèn)大，我們?nèi)サ牡胤绞乔安恢搴蟛恢甑牡胤?，完全?dú)立的村莊。這是袁家村，這個(gè)村長(zhǎng)一邊帶我們參觀一邊講解，當(dāng)?shù)卮迩f原始的建筑、風(fēng)土人情、風(fēng)俗跟其他地方也沒(méi)有什么區(qū)別，隨著村長(zhǎng)介紹我興趣越來(lái)越濃，這個(gè)村莊在前不著村后不著店的地方，這個(gè)村莊一年有500萬(wàn)的人流量，500萬(wàn)的人流量是什么概念？西安兵馬俑2015年的人流量也只有560萬(wàn)人，一個(gè)村的人流量就有500多萬(wàn)的人流量，這個(gè)村70年代之前當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)近聞名的貧困縣，改革開(kāi)放之后這個(gè)村做了一些改革，這個(gè)改革沒(méi)有按照我們一般農(nóng)村包產(chǎn)到戶，走的是共同致富，我們說(shuō)吃大鍋飯的模式。在村委的帶領(lǐng)下他們做什么事情？把村上一些農(nóng)產(chǎn)品包括生產(chǎn)出來(lái)，包括村莊的旅游，做鄉(xiāng)村的旅游，短短二三十年的時(shí)間這個(gè)村莊發(fā)展非常快，現(xiàn)在全村成立了一個(gè)平臺(tái)公司叫做袁家村公司，這個(gè)公司銷售也是好幾個(gè)億，這邊有一個(gè)酸奶店，這個(gè)酸奶店一年利潤(rùn)多少？這個(gè)酸奶店一年利潤(rùn)是上千萬(wàn)，我說(shuō)超過(guò)了我們很多的上市公司和我們新三板的掛牌公司。大家不相信，我開(kāi)始也不相信，但是隨著村長(zhǎng)給我介紹我相信了，這個(gè)村這么多年建立非常好的完善激勵(lì)約束機(jī)制。他們除了在村平臺(tái)上有一個(gè)公司，這個(gè)村總共多少戶人？總共62戶人，設(shè)一個(gè)平臺(tái)公司，同時(shí)每一個(gè)店，這個(gè)店都是他們村民自己經(jīng)營(yíng)的，每一個(gè)店除了經(jīng)營(yíng)者占大股之外，其他村民都可以入股，在每一個(gè)店門口他們都有一個(gè)合作社的名單，入股的名單。同時(shí)最關(guān)鍵就是他們?cè)诿恳粋€(gè)店上都有食品安全包括經(jīng)營(yíng)者的信息。

我們?nèi)ヂ糜吸c(diǎn)去旅游，我們最擔(dān)心是什么東西？買了假貨，吃了不安全的食品，但是他們村長(zhǎng)非常自信跟我說(shuō)在袁家村你絕對(duì)買不到假貨，絕對(duì)吃不到不安全的食品。我相信，為什么？因?yàn)樗麄兒芏嗟漠a(chǎn)品全是原創(chuàng)的，其他地方也沒(méi)有，確實(shí)買不到假貨，沒(méi)有什么VR這些東西。同時(shí)食品安全也是，所有的柴米油鹽包括面粉、辣椒這些全是他們村自己生產(chǎn)的，所有的店鋪用的這些東西全部他們?cè)掖遄约荷a(chǎn)，每一個(gè)店門口除了安全程度，它的食品、原材料從哪里來(lái)的寫的非常清楚，經(jīng)營(yíng)者就是他們村的人，什么人，這個(gè)寫的很清楚。有非常良好的監(jiān)督機(jī)制，杜絕我們很多景點(diǎn)，把這個(gè)商鋪?zhàn)饨o其他經(jīng)營(yíng)者，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有約束力的，這個(gè)村是本村的經(jīng)營(yíng)者，這個(gè)村的興衰跟他們村息息相關(guān)的，他們非常珍惜這個(gè)品牌。我們看一個(gè)辣椒店門口掛很多辣椒，村長(zhǎng)說(shuō)我們每一根辣椒經(jīng)過(guò)精挑細(xì)選，現(xiàn)場(chǎng)可以磨出辣椒，這500多萬(wàn)人流量都是西安、咸陽(yáng)周邊的人，周末住一兩天，然后在這邊吃這邊玩，還買一些農(nóng)產(chǎn)品回家，人流量非常大。他建了激勵(lì)機(jī)制，酸奶店你投一萬(wàn)一年可以收回一萬(wàn)塊錢，這個(gè)投資回報(bào)比我們做PE高多了，這是激勵(lì)約束的機(jī)制。

第二點(diǎn)他們產(chǎn)品確實(shí)質(zhì)量把關(guān)質(zhì)量關(guān)把得非常嚴(yán)，包括所有的醋生產(chǎn)的辣椒，都是他們自己生產(chǎn)的。所以做好的產(chǎn)品，這樣的話村莊在發(fā)展這么迅速。袁家村現(xiàn)在不止是它本地在發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始走出去了，它在西安銀泰百貨開(kāi)一個(gè)實(shí)體店，把他們農(nóng)產(chǎn)品小吃搬到銀泰百貨去，那個(gè)銀泰店生意非常好，天天排隊(duì)。投資人看到這樣的商機(jī)，原來(lái)62戶人那地很小，投資人自己投錢在袁家村周邊擴(kuò)展新的商業(yè)街，讓袁家村出管理出無(wú)形資產(chǎn)做管理，新建的時(shí)尚街什么的，現(xiàn)在袁家村帶動(dòng)了三千多人的就業(yè)，其他省市一些地市包括投資商也請(qǐng)他們做一些管理，我們?cè)掖灏l(fā)展我感覺(jué)到，實(shí)際上我們一個(gè)企業(yè)在什么地方？比如說(shuō)西部還是東部，在什么板，你在基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層還是主辦，這些不重要，你企業(yè)是不是你用心打造你產(chǎn)品，打造你核心競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)才是最重要的。這是一點(diǎn)我們覺(jué)得我們是用心打造我們核心競(jìng)爭(zhēng)力，這是我們企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根本。

第二點(diǎn)就是我們講的創(chuàng)新。創(chuàng)新這個(gè)東西大家現(xiàn)在說(shuō)的比較多了，從我們九鼎發(fā)展歷程來(lái)看我們07年成立，我們?cè)瓉?lái)沒(méi)有講這么多創(chuàng)新的事，但是我們?cè)趯?shí)實(shí)在在的做。我們公司07年成立，2014年掛牌之前我們專注一個(gè)事情，就PE做股權(quán)投資。2013年我們最先在新三板掛牌的PE機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)我們?cè)谛氯鍜炫频臅r(shí)候很多人不理解，覺(jué)得你一個(gè)私募管理機(jī)構(gòu)在新三板掛牌，但是我們是第一家來(lái)做的。我們后面通過(guò)新三板掛牌我們經(jīng)過(guò)幾年融資也融一些錢，也獲得了一些發(fā)展。掛牌新三板之后我們做了一些擴(kuò)張，我們?cè)O(shè)立了九州基金，我們收購(gòu)了證券公司、保險(xiǎn)公司、A股公司，這是九鼎公司的發(fā)展。我們現(xiàn)在形成金融控股集團(tuán)，新三板新規(guī)出來(lái)之后，網(wǎng)上有一篇文章說(shuō)我們要退市什么的，這些連基本概念都沒(méi)有，九鼎投資也是進(jìn)入了創(chuàng)新層，我們現(xiàn)在九鼎集團(tuán)本身是金融控股的企業(yè)了，不是單純的私募管理機(jī)構(gòu)。

九鼎這幾年快速發(fā)展得益于我們資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，第二最關(guān)鍵最核心得益于持續(xù)不斷的創(chuàng)新。我們2007年成立我們做股權(quán)投資這個(gè)板塊做私募，九鼎當(dāng)時(shí)有一個(gè)做法就是我們?nèi)珖?guó)各地我們?cè)O(shè)立分支機(jī)構(gòu)，然后我們把我們整個(gè)的投資流程分成了項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、項(xiàng)目承做、投后管理、融退管我們分開(kāi)了，市場(chǎng)上給我們一個(gè)稱號(hào)叫做PE工廠。我們做法是全球都沒(méi)有的，我覺(jué)得這個(gè)就是創(chuàng)新，沒(méi)有你能做就是一個(gè)創(chuàng)新，創(chuàng)新有沒(méi)有好處？確實(shí)有好處，通過(guò)這樣我們提高了我們的效率。剛才我們黃教授講的一樣，我們搭建一個(gè)平臺(tái)把這些資源都在這個(gè)平臺(tái)上運(yùn)用，提高了我們的效率。我們2012年我們投很多項(xiàng)目。

作為私募管理機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)你隱秘性和私密性，我們?cè)谛氯鍜炫频臅r(shí)候社會(huì)上一片嘩然，很多人質(zhì)疑我們新三板掛牌的行為。但是隨后大家開(kāi)始仿效了，我們新三板掛牌我們首創(chuàng)把LP份額轉(zhuǎn)成股東，后面很多私募管理機(jī)構(gòu)也這樣做，這個(gè)創(chuàng)新現(xiàn)在被叫停了。我們第一家私募機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立公募基金，我們收購(gòu)證券公司，我們收購(gòu)A股公司，收購(gòu)中江地產(chǎn)，所有這些都是推動(dòng)我們持續(xù)不斷的創(chuàng)新。當(dāng)然創(chuàng)新確實(shí)付出代價(jià)，我們最近這段時(shí)間我們?cè)谛氯宓墓窘凶鼍判刨Y產(chǎn)我們也做了創(chuàng)新融資的方式，我們用債權(quán)的形式做定增募集資金的正投，這是創(chuàng)新，但是在中國(guó)還是監(jiān)管的機(jī)制，很多創(chuàng)新不是你想創(chuàng)新就能夠創(chuàng)新的。我們一個(gè)企業(yè)發(fā)展如果你不創(chuàng)新的話你只能等死，類似于我們很知名的企業(yè)像摩托羅拉、柯達(dá)這些都是全世界知名企業(yè)了，它不創(chuàng)新也會(huì)消亡。創(chuàng)新是使你企業(yè)持續(xù)的增長(zhǎng)。

我們覺(jué)得在哪個(gè)板不重要，不管是創(chuàng)新層還是基礎(chǔ)層，但是一定保證我們企業(yè)創(chuàng)新生命力創(chuàng)新動(dòng)力，這樣我們企業(yè)的發(fā)展才能持續(xù)，謝謝大家！