資金過量項目有限：VC須追求風(fēng)險可控

　　目前創(chuàng)投市場存在一定的“僧多粥少”局面，一個好項目被很多VC追逐的情況越來越多地出現(xiàn)在投資案例中。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上也可以看出，一季度募資的VC大幅增加，獲得VC投資的企業(yè)也出現(xiàn)“井噴”。一季度VC新募23只基金、新增22.64億美元創(chuàng)投資本，資本量環(huán)比增長了56.4%，同比增長536.8%；與之相對應(yīng)的是，有116家企業(yè)得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持，已披露金額達(dá)到9.41億美元，比上年同期分別增長了73.1%和124.5%。

　　分析人士認(rèn)為，在經(jīng)歷了2000年創(chuàng)投神話的破滅后，當(dāng)前的VC又走到一個十字路口，在過多的資金追逐有限項目的情況下，VC仍須保持相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，在風(fēng)險和收益面前，仍應(yīng)秉承風(fēng)險可控下追逐收益的策略。

　　對于很多VC來說，資金的過多或許并非好事，原來被項目追著走的局面逐步被打破，從VC基金經(jīng)理人近來深入內(nèi)地、深入西部找項目就可以看出，目前與資金相比，項目已經(jīng)成了稀缺資源。

　　但是，如果在這個時候就放松對項目的要求再次由盛而衰的可能性，將會逐步加大。

　　首先，從當(dāng)前的宏觀環(huán)境看，雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍有望保持較高增長，但約束經(jīng)濟(jì)增長的不確定因素增加了，如果經(jīng)濟(jì)增長速度出現(xiàn)減緩的趨勢，那么行業(yè)景氣度普遍將會下降，也就是說，平均來看，投資面臨的風(fēng)險將加大。

　　其次，在美國次貸危機(jī)的影響下，全球資本市場出現(xiàn)了明顯的下調(diào)，在這種情況下，通過IPO退出的難度將加大。

　　實際上，這個效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，一季度僅有10家具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，合計融資10.56億美元，與2007年同期相比，上市數(shù)量減少了4家，融資額減少了71.1%；而從融資的質(zhì)量看，VC和PE支持的企業(yè)IPO獲得的市盈率水平(P/E值)也比較低，10家企業(yè)均未超過30倍市盈率，相對于2006年70倍的峰值呈現(xiàn)明顯的下降。

　　第三，近年來創(chuàng)業(yè)投資的神話逐步深入人心，一方面激起了大家的創(chuàng)業(yè)熱情，另一方面也使創(chuàng)業(yè)的環(huán)境變得更為激烈，往往一個類似的項目在短期內(nèi)就會被模仿，甚至改進(jìn)，這也在一定程度上加劇了創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險，隨之也就加大了投資的風(fēng)險。

　　值得慶幸的是，風(fēng)險仍是不少投資人投資前所考慮的最主要因素之一。按照一位投資人的說法，當(dāng)前的投資還是像談戀愛，雖然經(jīng)常有一見鐘情的沖動，但一般來說，一個項目經(jīng)過半年左右的緊密接觸才進(jìn)行投資是很正常的，“沒有把細(xì)節(jié)問題都解決好，這個婚姻是難以為繼的”，或許對風(fēng)險的充分考量仍將是最佳的頭腦冷靜劑。