鋼價(jià)過山車行情的背后

　　從產(chǎn)業(yè)角度來看，本輪鋼材價(jià)格的暴漲暴跌純粹是市場的一種炒作心態(tài)和資金行為所致。

　　文/中大期貨 周佳明

　　鋼材期貨上市至今已將近5個(gè)月時(shí)間了，螺紋鋼合約RB0911從最低的3501元／噸到最高點(diǎn)的4968元／噸，漲幅高達(dá)41.9%。接下來就是一波同樣的暴跌，截止到8月19日，RB911以跌停價(jià)4219元收盤。從最近的成交和持倉來看，鋼材期貨最近的日成交量都已經(jīng)超過或接近200萬手，持倉達(dá)到創(chuàng)記錄的77萬手，成為所有期貨品種中持倉和成交量最大的。

　　政策成為本輪行情的向?qū)?/strong>

　　金融危機(jī)的爆發(fā)，各國在今年年初紛紛確定寬松貨幣政策。中國大量企業(yè)從銀行手中得到了大量的信貸資金，這其中就包括2月底3月初開出的4000多億元的承兌匯票，期限分別是3個(gè)月和6個(gè)月。其中6個(gè)月到期的時(shí)間集中在9月15日到9月20日。而據(jù)我們了解，鋼貿(mào)企業(yè)融資有很大一部分是通過開承兌匯票，鋼材貿(mào)易商這部分資金在9月初會(huì)集中到期。在資本市場上面，已經(jīng)提前一個(gè)月開始出現(xiàn)反應(yīng)：股市7月29日開始調(diào)整；而螺紋鋼也在8月4日見頂開始調(diào)整。毫無疑問，本輪上漲行情資金推動(dòng)跡象明顯。

　　值得注意的是，在這波巨幅上漲過程中，江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司(下稱沙鋼)作為鋼廠參與期貨市場并大量做空引起了所有人的注意。沙鋼在螺紋鋼期貨上市不到一周的時(shí)間內(nèi)就完成了3.8萬手RB909的建倉任務(wù)，平均成本在3600元/噸。隨著價(jià)格上漲，因?yàn)榭紤]到交割不便，沙鋼在4000元/噸以后才開始陸續(xù)移倉和平倉，7月31日，沙鋼在自己的席位上把最后的6000多手單子也平了(我們認(rèn)為它在其他期貨公司很有可能有做多)，并且在8月1日那天宣布提價(jià)600元/噸，從此沙鋼由空翻多，沙鋼玩轉(zhuǎn)鋼價(jià)的手段可謂相當(dāng)嫻熟。

　　8月12日，相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增貸款為3559億元，環(huán)比減少77%，坊間猜測下半年信貸規(guī)模將緊縮；加上即將到期的承兌匯票和股票市場中新股的大量開閘，造成了資金面的緊張，最終導(dǎo)致了這波調(diào)整的來臨。

　　經(jīng)濟(jì)回暖速度決定鋼價(jià)走向

　　從產(chǎn)業(yè)角度來看，本輪鋼材價(jià)格的暴漲暴跌純粹是市場的一種炒作心態(tài)和資金行為所致。在鋼材期貨價(jià)格接近5000元/噸的時(shí)候，杭州二級螺紋鋼沙鋼等一線品牌現(xiàn)貨價(jià)格在4300元/噸左右已經(jīng)停止了上漲步伐，成交量急劇萎縮，市場觀望情緒非常明顯。此時(shí)鋼廠利潤在1000元/噸以上，全國螺紋鋼庫存在330萬噸左右，一個(gè)月增加10萬噸，不存在供不應(yīng)求的現(xiàn)象。按照往年的規(guī)律來看，3月份是各鋼材品種庫存最高的，3月-11月份庫存是持續(xù)減少的過程，11月份以后又開始陸續(xù)增加。但今年過剩情況尤為嚴(yán)重，除了螺線較3月份減少(雖然沒往年明顯)外，其他品種是略微減少又開始增加，熱卷板材目前的庫存已經(jīng)是歷史高位。

　　從期貨形態(tài)的技術(shù)面來講，4000元/頓是本輪行情起點(diǎn)的一個(gè)平臺(tái)。螺紋鋼因?yàn)椤拌F公基”項(xiàng)目的延續(xù)和房地產(chǎn)的回暖會(huì)出現(xiàn)一波新的漲勢，在目前的供給格局下，經(jīng)濟(jì)的回暖速度和國家在下半年的貨幣政策將決定下半年鋼價(jià)的走勢。