方正證券董事長：瑞信方正拋棄小項目“錯了”

　　他看重融資融券業(yè)務(wù)，上半年，方正證券融資融券余額14.18億，全國券商排名14

　　“自從我們上市之后，壓力非常大。”雷杰稍稍往前欠了欠身，說：“這絕對是真話。”

　　在其他券商大佬看來，作為方正證券董事長，42歲的雷杰無疑是幸運的，2011年8月1日，方正證券以3.9元/股的發(fā)行價上限成功IPO，一舉募資56.48億元。

　　而上市之后的方正證券，短時間內(nèi)先后16億元增資自己的直投公司方正和生，15億元參股盛京銀行，動作頻頻，一度被機構(gòu)和市場熱捧，走出了一波爆炒行情。

　　但最終市場等來的，卻是方正證券2011年度凈利潤接近80%的下滑。即便在企業(yè)利潤普遍大幅下滑的2011年，這樣的幅度也位居前列。

　　“我們現(xiàn)在考慮最多的，就是怎么把現(xiàn)有的100億左右的資本金用起來，要創(chuàng)造利潤。”雷杰說。

　　盡管所有的外界報告，仍然將方正證券描述為一家中型中西部上市券商，但是雷杰顯然有更大的規(guī)劃：“我們從來沒有把自己僅僅定位為一家區(qū)域券商。”

　　他表示，盡管今年市場仍然不景氣，但是公司有數(shù)個部門的盈利能力確定將好于去年。

　　拋棄中小項目，成績慘淡?

　　對于方正證券2011年的凈利潤大幅下滑，除了一般證券公司普遍遇到的經(jīng)紀業(yè)務(wù)縮水和自營虧損問題外，投行子公司瑞信方正的萎靡表現(xiàn)也影響巨大。

　　2008年的最后一天，方正證券與瑞士信貸共同出資設(shè)立瑞信方正證券有限責(zé)任公司，方正證券持有66.7%的股權(quán)。根據(jù)中國監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定，方正證券將其所有的投行業(yè)務(wù)剝離到了瑞信方正。

　　很多人都還記得當時兼任瑞信方正董事長的雷杰為這家公司定下的目標：一年內(nèi)收入持平，力爭2012年股債承銷進入全國券商前六，總體實現(xiàn)收入10億元。

　　但當時所有人都忽略了瑞信執(zhí)行董事局成員、亞太區(qū)首席執(zhí)行官南凱英對這家新公司的定位描述：“未來合資公司的主要客戶，是較大型的公司，或者是中型企業(yè)中的較大者，也包括承銷政府債。”

　　此后幾年占據(jù)了中國IPO市場主要份額的小型公司，從一開始就不在瑞信方正的考慮范圍之列。

　　3年之后，瑞信方正自食苦果。

　　根據(jù)方正證券公開披露的數(shù)據(jù)，2009年，瑞信方正投行業(yè)務(wù)收入11325.48萬元，2010年收入30981.93萬元。但2011年，僅實現(xiàn)收入17772.30萬元，比2010年下滑近一半，凈利潤只有454.15萬元，比上一年的5251萬元下滑91%。

　　2010年，盡管瑞信方正已經(jīng)被認為在合資投行中發(fā)展較慢，但仍有順網(wǎng)科技、世紀瑞爾兩個創(chuàng)業(yè)板項目。而2011年，瑞信方正在股權(quán)融資方面幾乎交了白卷。當年這家投行唯一的IPO項目，是作為方正證券上市的副主承銷商和財務(wù)顧問，從自己母公司的上市中分了一杯羹。

　　甚至在自己主打的大項目上，瑞信方正這一年也顆粒無收。2010年，這家投行還曾經(jīng)參與過興業(yè)銀行、交通銀行和南京銀行的配股。而整個2011年，瑞信方正只有以聯(lián)席主承銷商身份完成的中金黃金(18.25,0.82,4.70%)28億元定向增發(fā)一筆股權(quán)再融資項目。

　　除此之外，瑞信方正其他項目全部為債券承銷。事實上，瑞信方正在債券承銷發(fā)行方面一直表現(xiàn)穩(wěn)定，2011年共參與完成了12個項目，其中主承銷項目包括以聯(lián)席主承銷商身份承銷中國石化230億可轉(zhuǎn)債、北京銀行(6.86,-0.05,-0.72%)35億次級債、供銷集團15億企業(yè)債、2011年第一期200億鐵道債、交通銀行260億次級債、徐工集團30億公司債，以及獨家主承銷的宗申動力7.5億公司債。

　　盡管承銷金額龐大，但是瑞信方正無法回避的問題是，債券承銷費率遠低于股票。而在股票承銷中，IPO項目費率明顯高于再融資。

　　瑞信方正的成績，顯然令方正證券感覺尷尬。事實上，方正證券內(nèi)部有多位投行大佬。而雷杰自己，其實也是多年老投行出身，此前曾供職于華夏證券和光大證券投行。

　　“我們之前確實是和外方股東在經(jīng)營戰(zhàn)略上有一些分歧。”雷杰坦率承認：“他們對這家公司的定位是：瑞信進入中國的橋頭堡。所以他們會更看重合規(guī)這些東西，而對于業(yè)績要求不那么高。另外，我們前兩年不看重小項目的思路確實有問題。”

　　他說，目前方正證券一方面尋求利用大股東身份，在瑞信方正的經(jīng)營理念上施加更多影響力，另外也在調(diào)整投行的業(yè)務(wù)格局，加強中小企業(yè)工作，2012年瑞信方正的業(yè)績應(yīng)該明顯好于2011年。

　　據(jù)證監(jiān)會公開資料顯示，今年以來，瑞信方正已有渤海輪渡一單過會，另外還有杭州中為光電一單創(chuàng)業(yè)板項目在審。

　　此外，雷杰透露，今年以來瑞信方正還參加了一些股權(quán)再融資項目，也會在接下來的幾個月中陸續(xù)披露，應(yīng)該可以在本年度確認收入。

　　對于小項目的不看重，也令方正證券其他相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。直到2010年8月，方正證券才出資2億元，成立自己的直投公司。2010年沒有項目投資。2011年上市后，方正和生才獲得了方正證券16億元的增資，并于2011年完成了對東興證券1.97億元的參股，當年實現(xiàn)了2182.67萬元的凈利潤。