達晨創(chuàng)投肖冰：早期項目投資需要VC機構抱團取暖

ChinaVenture北京時間4月12日消息，中國領先的金融信息資訊服務機構ChinaVenture投中集團舉辦的“2013 ChinaVenture中國投資年會-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。達晨創(chuàng)投總裁肖冰在VC主論壇中表示，十年前的PE/VC環(huán)境和當下的投資話環(huán)境相比，各有特色，不同時代，機會也不同。

肖冰表示，十年前國內(nèi)人民幣基金剛剛起步，VC概念剛剛興起時，他自己當時還是一個項目經(jīng)理，帶著２個助理在外找項目，沒有人和你爭搶項目，當時項目投資回報非常高。而隨著PE/VC的不斷發(fā)展，如今整個行業(yè)環(huán)境競爭更加充分，也更加激烈，但正是在激烈競爭中，投資機構也變得更強大。

達晨創(chuàng)投通過并購方式退出的案例非常多，肖冰以典型的藍色光標舉例，雖然達晨在投資時，該公司屬于輕資產(chǎn)，本身并不需要外來資金，但達晨創(chuàng)投投入幾千萬后，最終變成一個1個億資產(chǎn)，通過并購方式不斷壯大在國外已有很多例子，證監(jiān)會對此也十分支持鼓勵，包括審批、換股等運作方式，整個審批流程速度明顯快于IPO，也越來越市場化，這將是未來的一個大趨勢。

肖冰介紹，達晨創(chuàng)投13年來以早期和成長期投資為主，達晨還成立了3個億規(guī)模的早期基金，所投項目很多未盈利，有些甚至沒有收入，肖冰認為，早期項目的競爭并不激烈，更需要各機構的抱團取暖。

以下為該嘉賓發(fā)言實錄：

肖冰：大家好，我是達晨創(chuàng)投肖冰我們是第一批人民幣基金，成立自2000年到現(xiàn)在13年的歷史，目前管理的資金超過100億人民幣，我們也有美元基金，投資的方向主要是大的消費的行業(yè)。和新興產(chǎn)業(yè)里面的技術型公司，目前28家公司已經(jīng)成功IPO，在中國和海外成功的上市，也有十幾家公司并購退出，謝謝。

肖冰：十年前從人民幣基金的角度來看，做的很少，因為整個商業(yè)模式都是不成立的，那個時候沒有中小板，也沒有創(chuàng)業(yè)板也沒有全流通，上市以后也不能流通，我們當時看到的同行很少，市面上我們本身也很小，看到做人民幣基金的同行也很少。深圳就兩三個還在看項目的，基本上我們達成的，我就是一個項目經(jīng)理，帶著一兩個助理在晃著，自己開個車在南山科技晃著投一兩個項目，那個時候也很開心，沒有人跟你爭項目，企業(yè)家很好談，競爭幾乎沒有VC的概念剛剛開始，給企業(yè)家們講VC，那個時候投的項目現(xiàn)在的回報都很高。那個時候是特別好的投資時機。現(xiàn)在整個環(huán)境當然很好，但是面臨著的競爭也更加激烈，但同時我們也更強大了，很難說是好是壞，只能說不同的時代不同的機會吧。

肖冰：我們參與的企業(yè)，通過并購方式的發(fā)展也挺多的。比如說最典型的就是藍色光標，大家也比較關注這家公司，雖然在投資的時候，它這家公司是輕資產(chǎn)，本身自身的業(yè)務發(fā)展不需要錢，我們當時投了幾千萬的錢，變成差不多一個億的公司上市，沒有借款，講的一個故事就是通過并購發(fā)展，學習國外的WPP模式，就是通過并購不斷的壯大。

甘劍平：有什么內(nèi)部消息披露一下。

肖冰：不斷的并購，沿著當時補充他的客戶基礎比如說IT方向的客戶比較多，汽車方面又可以通過并購的方式來進入到新的行業(yè)，已經(jīng)通過并購的方式買了一些不同的媒介，戶外的，原來可能是在互聯(lián)網(wǎng)的，進入新的一些媒體，這種方式我覺得挺好，但特別考驗管理能力，我經(jīng)常特別擔心，跟他們董事長經(jīng)常交流，你有沒有這樣的管理能力，管理好這么多新的團隊，整個協(xié)同效應怎樣能夠持續(xù)體現(xiàn)出來，那些企業(yè)買的時候都有利潤，但過幾年，團隊有對賭走了，怎么辦?過了三年我們還能不能持續(xù)增長?這也是特別關心的問題。

但總的來說證監(jiān)會對這個特別支持和鼓勵，各種審批，包括進行換股，進行各種方式的運作，整個審批流程整個速度比IPO快很多，整個速度我也覺得越來越市場化，這塊也是大的趨勢。謝謝!

肖冰：我們不是以PreIPO為主但是很多人民幣基金是以PreIPO為主，我們還是以成長期和早期的投資為主，我們做了十三年，在十年前也沒有聽說過PreIPO，也沒有PreIPO的事情，我們的核心競爭力，我覺得還是中早期的投資。但過往的歷史機遇里面，中國的經(jīng)濟，我們也抓住了一些PreIPO，我們要給IPO賺錢，不會簡單地放棄這些機會。往前走是更多的趨勢，我覺得這方面我們將會和外國的同行學習，考核你的專業(yè)能力，你對那些行業(yè)深入的判斷的能力。因為人民幣基金原來做的比較雜，就是很少有基金專注于某一兩個領域投資，都是比較寬泛的，碰到什么就投什么，逐步往前走，確實要學，在某些行業(yè)里，建立自己的專業(yè)團隊。找一些有產(chǎn)業(yè)背景的人，來做投資。

對于我們來說，包括深圳的幾家都做了布局。我們成立專門的早期基金，跟現(xiàn)有的基金不太一樣，投很早期的，我們是三個億的早期基金，也投了很多的項目，投很多企業(yè)也沒有盈利的，甚至還沒有收入的公司我們都投了。這方面我覺得跟外資比較起來，我們更多是合作和學習，我覺得競爭現(xiàn)在談不上，早期項目的競爭，我覺得還談不上那么激烈，大家都看不太明白。可能互相還要抱團取暖的可能更多一點。謝謝。

甘劍平：我們還剩三分鐘，一個很簡短的問題，肖總您這邊開始，您在未來十二個月，或者2013年，您的基金會是加大投入還是平穩(wěn)還是減少投入?

肖冰：我們會加大投入。